Voici pourquoi il importe que la Banque d’Angleterre achète 100 milliards de livres supplémentaires de dette publique
octobre 6th, 2020 no commentVoici pourquoi il importe que la Banque d’Angleterre achète 100 milliards de livres supplémentaires de dette publique
Il est loin d’être clair qu’il existait un risque de crise sur le marché britannique des obligations d’État. Mais le programme d’achat de la banque offre une assurance utile contre cela
Il est loin d’être clair qu’il existait un risque de crise sur le marché britannique des obligations d’État. Mais le programme d’achat de la banque offre une assurance utile contre cela
Comme le dit le proverbe: « Un milliard ici, un milliard là-bas – bientôt vous parlez d’argent sérieux. »
Et des centaines de milliards?
Le comité de politique monétaire de la Banque d’Angleterre a voté pour augmenter son programme d’achat d’actifs de 100 milliards de livres supplémentaires. Cela s’ajoute aux 200 milliards de livres sterling qu’il s’est engagé à acheter plus tôt dans l’année.
Qu’est-ce que ça veut dire?
Lire la suite
La première chose à noter est que la banque achètera désormais 300 milliards de livres d’obligations d’État britanniques en 2020.
Cela équivaut à peu près au déficit projeté du gouvernement britannique au cours de l’exercice en cours pour payer toutes ses dépenses d’urgence liées aux coronavirus, y compris le programme de congés d’emploi.
Il n’est pas tout à fait exact de dire que la banque finance le déficit croissant de l’État pendant cette crise.
Le besoin de trésorerie net prévu du secteur public est en fait supérieur à 400 milliards de livres sterling et les investisseurs privés devront d’abord acheter la dette, puis la vendre à la banque.
Pourtant, il est parfaitement clair pour tout le monde sur les marchés financiers que la banque agit comme un filet de sécurité efficace pour les emprunts du gouvernement.
Est-ce important?
C’est certainement important pour les investisseurs en obligations d’État britanniques.
Ils savent qu’ils peuvent être sûrs que lorsqu’ils achèteront des obligations d’État britanniques – appelées gilts – au Bureau de gestion de la dette, ils pourront les vendre à la banque.
Cela supprime toute crainte de se retrouver coincés dans des obligations que personne d’autre ne veut acheter.
Cela devrait stabiliser le marché de la dette du gouvernement britannique, ce qui signifie qu’il peut continuer à emprunter pour soutenir des millions de travailleurs et d’entreprises britanniques ordinaires.
Il est loin d’être clair qu’il existait un risque de crise sur le marché britannique des obligations d’État. Mais le programme d’achat de la banque offre une assurance utile contre cela.
Aidera-t-il directement l’économie? La banque affirme que les achats d’actifs devraient aider à soutenir la demande – ou les dépenses – dans l’économie. Les preuves ici sont quelque peu mitigées. Il est plausible que les achats aient contribué à cela dans le sillage immédiat de la crise financière. Mais le pouvoir des cycles successifs d’achats d’actifs pour soutenir directement la demande a semblé s’affaiblir.
Et on ne sait pas non plus dans quelle mesure une stimulation des dépenses sera bénéfique lorsque les gens sont encore au milieu d’une crise de santé publique.
Et les dangers?
L’objection habituelle aux achats d’obligations bancaires au cours de la dernière décennie est qu’ils déclencheront un cataclysme inflationniste, dégradant la monnaie.
Ces objections ont cependant été plutôt modérées dans cette crise. C’est en partie parce que les avertissements antérieurs d’une spirale inflationniste se sont avérés injustifiés.
C’est aussi parce que la Banque n’est pas une valeur aberrante; il fait à peu près la même chose que d’autres grandes banques centrales telles que la Réserve fédérale et la Banque centrale européenne. La Fed a effectivement promis des achats d’obligations illimités dans cette crise.
100 milliards de livres sterling, c’est de l’argent sérieux dans le livre de n’importe qui. Mais la réalité est que, dans le monde de la banque centrale à l’ère de Covid-19, ce n’est rien de particulièrement spécial.